华润宝能再度交锋“东阿阿胶”？

万科股权之争稍稍有些停息，“宝能系”又盯上了华润旗下的另一家上市公司——东阿阿胶。据东阿阿胶2016年半年度财报，宝能旗下的前海人寿二季度再度增持东阿阿胶，目前持股比例已增至4.17%，逼近举牌线，成为了该公司的第三大股东。同时，华润也在二季度增持了东阿阿胶4.66%的股份，借此巩固其控股地位。分析人士指出，宝能系意图不明，华润显然感到了压力，以防“宝能系”再度搅局，万科事件重演。

事件

宝能再度盯上华润地盘?

在目前的股权结构中，上市公司东阿阿胶的第一、第二大股东为华润系统的华润东阿阿胶有限公司和华润医药投资有限公司，分别占有23.14%和4.66%的股份。

华润医药投资有限公司为华润东阿阿胶有限公司的股东，而华润东阿阿胶正是东阿阿胶控股股东。根据半年报，东阿阿胶第一大股东和第二大股东属一致行动人关系，合计持股27.8%。

第三大股东即为宝能系前海人寿的“海利年年”，公开资料显示，“海利年年”为一款万能险产品，其前5年的最低保证利率为年利率2.5%，第1保单年度退保费为5%，第2保单年度4%，第3保单年度3%，第4及以上保单年度为0。

在万科股权之争的关键时期即2015年6月至2016年6月期间，“海利年年”产品结算利率保持在5%左右，高出其首年的退保费率，在保险产品中可谓高现价、高收益产品。

值得注意的是，在东阿阿胶半年报公布的十大股东中，除了“宝能系”的险资前海人寿保险，还有太平洋人寿保险旗下的两款产品。此外，“国家队”的中国证券金融、中央汇金也赫然在列。

华润医药投资有限公司今年二季度首次出现在东阿阿胶十大股东之列，增持比例高达4.66%，一举超越宝能系前海人寿“海利年年”产品成为公司第二大股东。 有分析指出，正是“宝能系”的出手引来了东阿阿胶实际控制方华润的担忧，并很快做出应对，以防“宝能系”再度搅局。

分析

东阿阿胶成为下一个万科可能性不大

昨日，受宝能和华润增持的影响，东阿阿胶开盘大涨，盘中最高价达到63.63元，截至收盘，涨幅达到6.72%，成交量达到2598万股，并带动了医药板块的上涨。

根据发布的公开资料，东阿阿胶虽然今年一季度业绩表现不佳，但二季度明显回暖，带动上半年净利润同比增长7.36%。公司阿胶系列产品毛利率更是较去年同期上升3.72个百分点，升至75.98%的高位。

国创展博宏观研究部首席分析师李瑞华表示，前海人寿增持东阿阿胶，应该是为了稳定甚至提升产品的收益。自去年A股市场经历罕见的调整以来，市场标的也是大浪淘沙，业绩优良、估值较低的个股投资价值逐渐显现，以东阿阿胶为代表的医药白马股正是其中之一。在资产配置荒的大环境下，增加对优质上市公司股权的配置，是险资寻求资产负债管理优化的选择。

多名保险企业人士表示，东阿阿胶不太可能成为下一个“万科”，宝能系更多的是财务投资。华润作为控股股东，与东阿阿胶有深度的合作，不会让控股权旁落，宝能系也没有去控制东阿阿胶的理由。

关注

宝能系扩张中的A股版图

根据此前万科发布的权益变动报告书，万科A第一大股东钜盛华及其实际控制人持有8家境内外上市公司股份逾5%，包括华侨城、中炬高新、韶能股份、明星电力、中国金洋、南宁百货、南玻集团、合肥百货。

在过去半年，“宝能系”对华侨城、中炬高新、韶能股份、南宁百货、南玻集团均有增持。如今，宝能系对东阿阿胶的持股比例已经接近举牌线，若再增持，将有望成为宝能系持股5%以上的第一只医药类上市公司。

根据钜盛华此前发布的财务数据，其2015年底总资产达到2603.4亿元，比2014年的283.13亿元增加8倍。其2015年投资收益达到270.15亿元。钜盛华在发债说明书中称，投资收益比2014年增长267亿，主要是前海人寿投资收益以及对万科A、南玻A、韶能股份、中炬高新等企业以长期股权投资入账后根据权益公允价值与投资成本差额确认的投资收益。

近日，随着万科股价的大幅上涨，在7月初还因万科A复牌后股价连续下跌面临平仓风险的宝能系账面资产大幅攀升。目前其持有的25.4%万科股票，浮盈已超300亿元。